周觀點:繼續超配白酒和食品龍頭,新增重點推薦安琪酵母。上周在MSCI指數和深港通預期催化下,食品飲料板 塊尤其是白酒子板塊大漲,本周小幅回調,但整體向好趨勢不改、估值仍相對合理,短期外資進入預期和市場風格繼續轉變提升業績穩健的藍籌股配置需求,基本面 扎實的食品飲料板塊將最為受益,值得全年擁有。(1)繼續堅定超配白酒核心標的。根據端午最新調研反饋,茅五一批價穩步向上,印證行業景氣度持續向好,下 半年在旺季需求驅動下一二線白酒量價有望繼續超預期,屆時將再次打開板塊的投資機會,提升整體估值水平。一線白酒重點推薦:貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份,非一線白酒重點推薦:古井貢酒、水井坊、沱牌舍得、順鑫農業。(2)有業績、低估值的食品龍頭和高增長的稀缺品種。持續重點推薦乳制品和肉制品龍頭伊利股份、雙匯發展、上海梅林,新增重點推薦發酵龍頭安琪酵母;繼續重大推薦小市值奶酪行業稀缺標的華聯礦業;另外,關注行業高增長的休閑食品板塊洽洽食品、好想你(收購百草味順利過會)以及受益于奶粉新政的貝因美。

　　端午白酒一批價最新調研反饋:6月7-6月11日端午期間,京滬深等地飛天茅臺一批價格由835上漲5元至840,普通五糧液一批價格穩定在635-640。在白酒消費淡 季的4-6月份,我們認為,飛天茅臺批價上行印證行業景氣度持續向好,我們草根調研的動銷數據也得到了驗證。在下半年茅臺、五糧液控貨的預期以及需求旺季 的帶動下,批價有望持續上漲。飛天茅臺的一批價格有可能突破880,直逼900,屆時有望再次打開板塊的投資機會。對比國際烈性酒巨頭,茅臺、五糧液等仍 有20%-30%估值提升的空間。

　　新增重點推薦標的安琪酵母:1)業績反轉繼續,費用率和稅率下降使得今明兩年公司利潤增速仍將顯著高于收入增速,短期內凈利率10%絕非終點。中報預計業 績增速接近100%,全年業績增速有望達60%-70%;2)行業格局持續改善,提價通道逐步打開,預計未來五年每年提價1-2次,從而帶動毛利率穩步提 升,支撐公司利潤增長可以持續超越收入增長;3)未來公司增長路徑清晰,循環經濟下多點開花,收入復合增速保持15%以上,長期看有望成為全球酵母龍頭。中報后有望迎來估值切換,給予2017年30倍PE,對應目標價21.8元,12個月30%以上空間,公司業績釋放動力足,高確定性的絕對收益品種,上調至“買入”評級。

　　奶粉新政及上海梅林觀點更新:1)國家食藥監總局6月8日正式頒布《嬰幼兒配方乳粉配方注冊管理辦法》,奶粉新政的出臺預示著國家對于淘汰落后產能,規劃 行業競爭格局及簡化奶粉生產企業品牌體系的決心,國產奶粉迎來政策蜜月期。雖然短期會經歷行業去產能下的業績陣痛,但是長期來看更利于市場份額向優勢企業 靠攏。重點推薦品牌體系合理、渠道管控突出的伊利股份,以及彈性品種貝因美、合生元;2) 上海梅林6月8日發布《關于控股子公司重慶梅林停產歇業的公告》,再次驗證新管理執行力和注重效益,重申推薦邏輯——公司管理和業績拐點已到,期待后續更 強激勵。短期看生豬養殖和海外收購并表大幅增厚業績,長期看牛肉藍海大發展,打造國內牛肉行業領導品牌。安全邊際顯著的拐點型公司,短期市值目標140億 (對應今年25倍),中期目標200億元,繼續力薦。

　　6月推薦組合為:貴州茅臺、上海梅林、華聯礦業。我們6月推薦組合為貴州茅臺、上海梅林、華聯礦業,截至到6月10日,三者分別上漲7.1%、2.7%、9.3%,組合收益率為4.8%,分別跑贏上證綜指和食品飲料板塊4.5、1.3個百分點。